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www.178553.com学术文献研究系列第2期:基金经理公开信息依赖度

发布日期:2021-06-17 05:56   来源:未知   阅读:

  www.178553.com!经理对于公开信息的依赖程度与投资能力的关系Sandroni 等(2000) 将富有经验的投资者定义为可以持续较优的预测资产价格的人。本文对于优秀投资者的定义延展到其对非公开信息的把握,以及在投资过程中的体现。判断其投资能力的一个重要环节就是识别其对公开信息的依赖程度。

  本文相比于传统的度量基金经理投资能力方法,提供一个基于基金经理对公开信息依赖程度的独特视角去判断基金经理的投资能力。

  本文使用分析师对于股票的推荐数据作为公开信息数据构建RPI 指标。使用两类测试方法,即无条件以及使用CAPM 模型,Fama-French 三因子以及Carhart四因子进行风险/风格调整后的有条件的异常收益。以及Daniel et al。(1997)提出的基于持仓配置的测试方法(GT,CS,CT 以及AS)。

  结果显示基于因子的测试方法中,RPI 指标剥离了常见风险因子后依然与基金未来业绩呈现显著负相关关系。同时,基于持仓配置的测试方法中,一个RPI得分较低的基金经理的超额收益与股票的选择以及风格的选择相关,而与市场择时能力无关。

  通过稳健性检验,可知RPI 与基金经理相关,香港六资料春夏来临防晒霜的科学选购指当出现基金经理变更时,RPI 的值也会发生变化;RPI 指标在包含其他风险资产后效果依然显著,这表明本文的结论具有可推广性;RPI 指标与基金换手率没有强的关联性,即便剥离基金换手率,RPI 指标依然显示出对基金未来业绩显著的预测性;RPI 得分越高的基金经理承担的风险越高,RPI 得分与基金风险之间呈现正向相关关系;RPI得分越低的基金经理持仓变动与公开信息越不敏感,这与前文结论一致,但RPI得分越高的基金经理其持仓变动与公开信息的变化方向呈现显著的反向关系。

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